呂宗耀-台股的聖戰（轉載自House的投機事業）
台股的聖戰(上) 今周刊 544期 此刻充斥的悲觀氣氛，已遠超過台灣經濟實力所該有的，更嚴重地將50年來累積的經濟實力完全拋掉不談。
廠商景氣面呈正向發展，甚至旺季都有可能提前到來，這是我對台股後市很樂觀的理由。 我很喜歡林義傑(1976年生)，他速度不快、步伐不大，卻能一路在念書與心念調整中，用毅力跑出台灣人的典範。他說：「轉念就會看見不同風景。」我也一直很喜歡新加坡許哲女士(1898年生)，她幾乎沒念什麼書，卻能從二十七歲上小學、六十九歲學瑜伽、九十歲習佛、一百歲念中文後，終在一0三歲口述了《一0六歲，有愛不老》這本著作；她說：「忘掉紅塵往事，自能不斷發心，勤奮任事。」 兩個不同世代的人，卻共同詮釋了「境由心轉」的「人生聖戰」哲理，(台股的聖戰)從這樣的思考出發，分上、中、下三篇文章，借由《經濟日報》訪問我對台灣股市的看法做起頭，詮釋我對島民昂揚奮鬥，所折射出台股光芒綻放的期待與思考源頭。有源頭才有方向，投資就不累，生命就不老。 一九三七年，日本人吉田初三郎繪出了台灣地圖，是一隻橫躺大鯨魚；鯨魚嘴巴在高雄旗津，鯨魚尾在竹苗。海中靈的鯨魚，除了速度外，其在海洋中的彈性與機靈，我認為這就是台灣無須懼於中國的最大內容。 但此刻充斥在台灣悲觀氣氛，已遠超過台灣經濟實力所該有的，不但影響投資者與消費者信心，更嚴重的是將台灣五十年來累積酌經濟實力完全拋掉不談。台灣經濟成長雖無法如新興國家那麼高，但涵蓋在各產業的技術進步並沒有停止。這些不斷上升中的技術能量，終會在台股盡情揮灑。(台股的聖戰)帶出的勝戰內容不需久候，引用趙文衡博士在《台灣崛起》：「日本泡沫經濟破裂，與其他根深柢固的經濟，及金融體系上的缺失，已無法像過去以先行者之姿，作一隻帶領東亞國家成長的領頭雁。韓國與台灣，在某些高科技產業上已執世界之牛耳，不再只是承做日本淘汰產品，甚至在資訊產業發展上，日本都已不再居於領導地位。在日本功成身退下，誰將是下一隻引領亞洲經濟續航的帶頭雁？
「日本退位代表『日本模式』不適用，東亞金融危機爆發時，日本模式已宣告死亡。韓國因各方面都模仿日本，甚至猶有過之，是比日本更極端的日本模式，自然無法成為下一隻領頭雁。
「台灣的發展模式，與日、韓有很大的不同，台灣沒有日、韓的財閥，也沒有極端介入經濟的政府。台灣崇尚自由經濟，企業要進出市場都十分容易，對外資的進入也少有限制，整個經濟十分靈活且具有彈性，市場應變能力很強。這些特色，在東亞地區到處充斥著政府的不當干預及僵化環境下，顯得相當特殊且難能可貴。因此台灣的發展在東亞可以一個獨立模式視之。此一『台灣模式』要比『日本模式』更適合在全球化的環境下發展，是取代『日本模式』的最佳選擇。」作為我對台灣無懼中國經濟模式的最大信任。 《經濟日報》的第一個問題是我對台股後市看法如何？理由為何？
我的回答是：
1. 全球主要股市自0七年以來均呈上揚(0七年五月十七日止)，上海漲五一%、星漲一七．六%、德漲一三．八%、韓漲一二．六%、法漲八．八%、美國道瓊漲八．二%、S&P 500漲六．八%、那斯達克漲五．五%、港股漲五．二%、台股漲二．七%、日股漲一．五八%；全球金融市場到目前為止仍算平順。
2. 台、日兩地弱勢外，港股對比上海股市也有走弱跡象，共同點都在這三地匯率均呈弱勢(台幣貶值二．三%、日圓貶值一．五九%、港幣則首度低於人民幣)。對比韓股由今年三月初低點至今上漲一七．四%，正是韓元開始升值階段(二．六%)，可以說明今年主導資本市場行情，是以資金為主軸，匯率強弱是目前台股最需要觀察的內容。
3. 我對台股走勢很樂觀：從央行對匯率的沉穩操作策略，及台灣產業面切入點的強勢，投資者不須悲觀。0四年五月到0五年六月，中央銀行將匯率維持在新台幣三十一到三十一．五元兌一美元，引導電子業以強勢台幣增加資本投入(買美元報價的機器與設備)，台灣企業資本支出非常暢旺。
從0四年第二季到0五年第二季，企業資本支出年增率，都維持在兩位數成長，分別為四二．七%、四二．九%、四0．四%、一一．一%、一八．七%，為往後企業訂單儲備泉源。匯率波動有一定循環，股市就在這樣循環中展現不同面貌；也就是說，先進行升值控管(如同0四年五月到0五年六月)讓企業增加資本投入，接著幣值回貶，外銷訂單增加，順差加大，幣值再走向回升，股價上漲。
我認為目前台股就是處在外銷接單增加、順差正在遞增階段。台股在這個階段整體雖然表現平平(個股則差異很大)，但我認為這是長線大漲前兆。0七年五月十六日，央行外匯局長提醒「不要盲目投資境外基金，以免賺了利差賠了匯差」，加上當日央行無預警沖銷五百億元資金，新台幣交易尾盤突冒大量使新台幣轉貶為升，這三項指標，都顯示央行開始對台幣匯率持續貶值在出手扭轉，投資者對台股不須有太多悲觀思考，台股後勁將十足驚人，這是我對台股後市很樂觀的理由之一。
從產業面觀察：我一向先觀察外銷訂單變動，再搭配第一線親身走訪請益第一代企業家，從實際經營變化找答案。就目前來看，我感受的電子與傳統產銷訊息，支持我的樂觀看法。
外銷訂單會影響到未來一到三個月的外銷情況，0七年三月外銷訂單達二八0．三億美元，較去年同期成長了一二．四%，創下單月的歷史新高；累計前三月達七五八．八億美元，成長一二．七%。廠商景氣面呈正向發展，甚至旺季都有可能提前到來，這是我對台股後市很樂觀的理由之二。台股的聖戰(中) 今周刊 545期 仔細追蹤評價經營績效不差的企業族群，在形成三類型後的投資價值選擇。相信台灣，台股終將遍地開花。 渾厚與靈巧是兩種截然不同球風，練到極致都會成為高手；台灣企業發展不一定要大而厚，小而靈巧同樣能夠勝出。 全台都迷戀王建民，王建民也將棒球熱從台灣帶向全球華人世界，棒球是非常典型團隊比賽，投手投得差不一定會輸，反之亦然。 五月二十五日(周五)及二十六日(周六)松坂大輔和王建民表現就作了最佳詮釋，松坂投五局失五分退場卻拿勝投，王建民投八局失三分卻敗投，且是優質先發(指先發投手投球六局以上、失分三分以下為標準，是評斷先發投手戰力最基本要求，王建民生涯五十八次先發，三十四次達到標準，真是台灣大驕傲)，以王建民0七年每次先發至少都有六．一局，是洋基先發投手中最穩定局數提供者；居目前美國聯盟製造滾地球出局數排名第一及全大聯盟排名第三投手，以其投球渾厚內容，絕對可和以靈巧多變球路見長的松坂大輔抗衡，渾厚與靈巧對決，成為目前兩位亞洲投手在美國職棒聯盟最受矚目內容。
教育部台灣省中等學校教師研習會研究員葉揚彬0七年四月八日發表的文章：「松坂大輔在美國大聯盟處女賽輪番秀出速球、滑球、變速球、卡特球、指叉球，球路不但多，而且技術都很專精，每一種都可以拿出來和打者對決，優點是身手靈活，很難被打中或打實；缺點是，球質(或掌力)後勁不足，一旦被擊實，常常受創極深。王建民則不同，王建民球種雖也不少，但除二縫線伸卡球及四縫線速球較有把握外，其餘像滑球、變速球等，都只是拿來做為配球用；雖然如此，王健民的伸卡速球尾勁十足，即使被打中，絕大部分都成為滾地球。渾厚與靈巧是兩種截然不同球風，很難說哪種比較好，練到極致都會成為高手，『渾厚』練得深，固然能勝『靈巧』，『靈巧』練得深，也能勝『渾厚』，主要是精不精的問題，而非球路問題。」內容寫得真精采。國家經濟發展走向、企業經營策略、投資方向聚焦，不也該如此嗎？
台灣GDP三千六百億美元，對比美國十三兆美元、日本四．五兆美元，德國二．九兆美元，英法各二．七兆美元、中國二．二兆美元的「渾厚」內容，台灣絕對屬於「靈巧」一邊，「靈巧」代表速度就必須快，且方向要多變，那台灣發展方向不就應該朝中小企業發展嗎？台灣中小企業不但眾多(0五年台灣中小企業的家數為一二二．六萬家，占全體企業九七．八%)，且多樣精采又專精，充滿靈巧的速度與彈性。
從新聞中不斷閱讀到台灣中小企業信用保證基金黃董事長維生，以同為中小企業主的精神，從南到北躬身帶領同仁走遍全島，用實質金錢推動「火金姑」(產業供應鏈上下游中小企業信用保證)、「創業鳳凰」(婦女小額創業貸款計畫)專案，用知識分享平台創立「信保薪傳學院」，由黃董事長親自邀請各界講師，以知識與經驗的交流，透過經驗傳承、強化創新能力，達成薪火相傳，生生不息的目標，默默為台灣經濟「靈巧」內容落實方向，戮力激發出台灣底層感動力量的揮灑，尤令人動容感佩；期待政府能全力支持，讓它更深更廣。台灣不需學習中國「渾厚」內容，台灣自有「靈巧」風采飄出春天的燦爛。
台灣企業發展不．一定要大而厚，小而靈巧同樣能夠勝出。看看奇偶、鈾象、欣技、精華光學、聯發科技等中小企業超過五0%以上的毛利率，令人感動的經營績效，台灣企業家的贏者之路不是也很清楚嗎?醉心於投資的我更做如是觀。
《經濟日報》採訪我的第二個問題是：您看好哪些類股、族群、個股？看好的理由為何？
我的回答是：這一波經濟繁榮是新經濟與舊經濟交錯接棒的繁榮，舊經濟的版塊移動繁榮包括水泥、鋼材、石油、塑化、營建等，充介在中、印、俄、巴、墨、智、阿根廷近三十億人口、三．六兆美元GDP的發展繁榮；新經濟產業文明進化繁榮包括PC功能提升的換機潮，手機輕薄多樣化後的普及潮，以及iPod、iPhone、Wii創新產品在全球六十三億人口、四十三兆美元GDP不斷延伸使用，催化需求從無到有最興奮繁榮。
我對產業類股的走向都非常看好，從傳統產業價值發現到，新科技產業未來可占領地盤多寡的折現價值，我認為都會在台股往後的上漲中為投資者創造收益，投資者不須專注在哪一類股最流行或看好，要注意的最大關鍵是目前經營出來的效率數字，及過往三至五年經營者出來的績效信任依靠度。
就我的觀點除IC通路商評價基礎較不同製造業評價模型外，凡製造業公司毛利率二0%以上，營收股本比三：一以上，營業利益率一0%以上，財務結構自有資本率五0%以上，流動比率一二0%以上，速動比率一00%以上；0七年第一季經營出來的實績，本業經營每股稅前賺出一元以上，且股東權益報酬率不是靠負債賺錢拉升的，及過去三年經營沒有虧本的(過去三年是全球經濟大繁榮的揮灑期，經營還虧本，投資者不應該去期待這樣公司的轉機，這樣的公司即使有轉機，其企業文化也會拖累它的成長，形成投資者的風險)所有族群公司，我認為都是精品公司內容，我都看好，投資者要在意的是經營的績效而不是類股的輪動。
至於IC及電子零組件通路商在經過產業殺戮及整併後，產業秩序重整非常清晰，大概可形成三種類型：大者恆大型、專業利基型、切入製造型。投資者可從全球知名通路商ARROW(市值五一．八億美元)一年間股價大漲六一%，為近四年新高，和AVENT(市值六三．八億美元)漲一六0%更創歷史新高，仔細追蹤評價經營績效不差的該族群，在形成三類型後的投資價值選擇。相信台灣，台股終將遍地開花，讀者一定要樂觀昂揚面對。台股的聖戰(下) 今周刊 546期台灣從荷蘭、日本、中國統治中，躲過了這麼多天敵的威脅，仍能在電子產業管理製造領域獨步全球，自有其吸收養分活化機制。
台灣產業項目至少超過20項全球第一，以台股活潑性及產業多樣性，必不會長期寂寞，投資者只要有耐心，一定能獲暴利。
中國在熱錢不斷湧進下，還是看到了資本主義中「恐懼」端羊群效應發效的崩跌，而台股則在投資者不抱希望之下，靜靜地回升了一千點，真是所謂的「開先者，謝復早；伏久者，飛必高」，讀者一定要謹記「心向陽光，自能念轉雲開」。
投資循環離不開自然界變化生態邏輯，卓亞雄先生在《萬一羽化大戲沒演…》中寫得好：「造物主的偉大，在於他根據自然界變化參數安排演化大戲，成為排班絕妙的『順時發育機制』。
「例如，不同品系的蛙蟲，各有不同的鑽出地表進而蛻變為成蟲的生命周期…。『順時發育機制』避免不同品系同一時間都啟動發育機制，演成大爆發的可怕局面。
「同一時間大家一起出現搶糧食，食物鏈這一環供應不足，上一環無法配合消化，生態系因而失序、失衡。『順時發育機制』的重大貢獻，從現在還能看到一些化石期生物可見一斑……。」
北美洲特有的「布魯德十三蟬(Brood XIII)」的紅眼蟬，在蟄伏地下十七年後，依自然界賦予牠的順時發育機制，其幼蟲終要在美國中西部五州破土而出，進行求偶及五次脫殼後羽化成蟲。全球關注「布魯德十三蟬」的出土，一種蟬的幼蟲居然能在地底蟄伏十七年，依賴吸取植物根莖的汁液營養過活，以減少在地面上生活遭遇天敵的機率，時間一到擋都擋不住而出。
這次超過二十億隻紅眼蟬的破土而出，對我投資思考帶來非常大的震撼，我一定會在往後作更深層的論述。
我也想告訴讀者，當你在對台灣與台股抱怨及失望時，請記住「布魯德十三蟬」的故事，台灣從西班牙、荷蘭、日本、中國統治中，躲過了這麼多天敵的威脅，仍能在電子產業管理製造領域獨步全球，自有其吸收養份活化機制。
我認為文明國家與新興國家這一次新舊版塊產業移動，交織形成百年來未曾見過的財富流動火花，該到是台灣破土而出了，我會在九月用六篇以「揮灑出台灣底層生命力量」為內容的文章，完整論述對台灣的無盡迷戀與熱愛。
《經濟日報》採訪我的第三個問題：「中國股市目前是否有過熱的現象？未來台股與中國股市互動如何？」
我的回答是，看一個地區股市過熱與不過熱從來就不是我的重點；我在意的是上漲的源頭有無改變方向才是重點。
中國0六年進出口總值一．八兆美元，GDP二．二兆美元，外貿依存度高達八一．八%(0六年美國為二八%，日本為二七．八%，台灣一一八%)。外銷所帶動的經濟成長是中國股票上漲最大源頭，目前造個源頭看不到改變方向，那中國股票即使過熱，就像目前中國採取行政措施壓制，中國股民驚嚇讓股市崩跌，我認為它還是必須漲。
這種投資者在貪婪與恐懼間，所形成的階段性羊群效應，在資金狂潮中從來就不是個意外；最終股市還是無法擋住大量外貿順差，堆積外匯存底拉升人民幣升值，導引熱錢再流入的大漲動能。中國經濟成長率已連續五年超過九%，外匯存底每年都以近二千億美元激增，難怪其股市成交量日日創新高。
長期在中國社會看不到的金錢存量，不斷在這一波股房市狂潮中，從床鋪底下一綑綑人民幣鬆綁並湧上舞台，我相信沒有經濟學家，可算出中國這一股錢潮(人民藏在床鋪底下辛苦錢)，比能推演出的資金大到什麼程度，而這才是中國股市最恐怖也是最難預測的投資思考。就一些表淺的數字分析，我認為一點意義也沒有。
每一位投資者一定要謹記，投資判斷數據一定要由自己認可的內容出發，不要相信經濟學家的評論，泡沫每一個人都會講，問題是什麼時候發生？
我對中國股市的看法是，0八年十一月(美國新總統產生)以前，中國股市上漲的源頭不會改變，那投資者只要認知，投資本來就有風險，股市作戰自能通徹，「0七年五月十日中國深圳、上海股市當日成交量合計為四九0億美元(新台幣一．六兆元)，總市值二兆美元(新台幣六十六兆元)，周轉率二．四五%，是日本股市成交量二六九億美元的兩倍；是澳門、香港、泰國、新加坡、馬來西亞、韓國、印度、台灣、印尼、紐西蘭、越南股市等總成交量的三倍。
「過熱嗎？對一個地下及地上金錢流動完全不同於歐美世界的中國，過熱標準不該輕下結論。」
至於台股與中國股市互動，我的看法是，不須太理會中國股市的變局。投資者投資台股要注意的是：一、台幣匯率；二、台灣產業外銷市場中國比重的多寡，台股自會走出自己的路。
但切記，要避開以中國為主要外銷市場或不斷在編織以外銷中國為願景的製造業公司。
《經濟日報》採訪我的第四個間題：「國際股市大漲，但台股卻慢吞吞，請問要如何走出盤局？」
我的回答是，股市漲跌有多少，要看時間區間計算的多寡而定。
面對投資市場，投資人首先要問「自己要什麼？」是要喧譁還是要實質獲利；如果是要實質獲利，且也沒有從事「指數漲跌計價」的投資，就不必理會大盤悶或漲不動，盤局正好給投資人充分的時間，去觀察研究投資標的內容，這樣的投資路才能走得長久。
台灣外匯存底高居全球第四位，產業項目至少超過二十項全球第一，以台股活潑性及產業多樣性，台股不會長期(以三年算)寂寞，投資者只要有耐心，一定能獲暴利。
至於每天在算台灣資金流出多少，國外市場有多好，我認為這都不是台股投資的思考重點；畢竟條件一變，所有解讀馬上翻轉。
其實我比較在意的，是遺產稅能否大幅下降，讓資金能夠勇敢的檯面化留在台灣，以台灣富翁群的數量跟實力，那才是台股走出盤局的最大力道。
台股的聖戰(上) 今周刊 544期 此刻充斥的悲觀氣氛，已遠超過台灣經濟實力所該有的，更嚴重地將50年來累積的經濟實力完全拋掉不談。
廠商景氣面呈正向發展，甚至旺季都有可能提前到來，這是我對台股後市很樂觀的理由。 我很喜歡林義傑(1976年生)，他速度不快、步伐不大，卻能一路在念書與心念調整中，用毅力跑出台灣人的典範。他說：「轉念就會看見不同風景。」我也一直很喜歡新加坡許哲女士(1898年生)，她幾乎沒念什麼書，卻能從二十七歲上小學、六十九歲學瑜伽、九十歲習佛、一百歲念中文後，終在一0三歲口述了《一0六歲，有愛不老》這本著作；她說：「忘掉紅塵往事，自能不斷發心，勤奮任事。」 兩個不同世代的人，卻共同詮釋了「境由心轉」的「人生聖戰」哲理，(台股的聖戰)從這樣的思考出發，分上、中、下三篇文章，借由《經濟日報》訪問我對台灣股市的看法做起頭，詮釋我對島民昂揚奮鬥，所折射出台股光芒綻放的期待與思考源頭。有源頭才有方向，投資就不累，生命就不老。 一九三七年，日本人吉田初三郎繪出了台灣地圖，是一隻橫躺大鯨魚；鯨魚嘴巴在高雄旗津，鯨魚尾在竹苗。海中靈的鯨魚，除了速度外，其在海洋中的彈性與機靈，我認為這就是台灣無須懼於中國的最大內容。 但此刻充斥在台灣悲觀氣氛，已遠超過台灣經濟實力所該有的，不但影響投資者與消費者信心，更嚴重的是將台灣五十年來累積酌經濟實力完全拋掉不談。台灣經濟成長雖無法如新興國家那麼高，但涵蓋在各產業的技術進步並沒有停止。這些不斷上升中的技術能量，終會在台股盡情揮灑。(台股的聖戰)帶出的勝戰內容不需久候，引用趙文衡博士在《台灣崛起》：「日本泡沫經濟破裂，與其他根深柢固的經濟，及金融體系上的缺失，已無法像過去以先行者之姿，作一隻帶領東亞國家成長的領頭雁。韓國與台灣，在某些高科技產業上已執世界之牛耳，不再只是承做日本淘汰產品，甚至在資訊產業發展上，日本都已不再居於領導地位。在日本功成身退下，誰將是下一隻引領亞洲經濟續航的帶頭雁？
「日本退位代表『日本模式』不適用，東亞金融危機爆發時，日本模式已宣告死亡。韓國因各方面都模仿日本，甚至猶有過之，是比日本更極端的日本模式，自然無法成為下一隻領頭雁。
「台灣的發展模式，與日、韓有很大的不同，台灣沒有日、韓的財閥，也沒有極端介入經濟的政府。台灣崇尚自由經濟，企業要進出市場都十分容易，對外資的進入也少有限制，整個經濟十分靈活且具有彈性，市場應變能力很強。這些特色，在東亞地區到處充斥著政府的不當干預及僵化環境下，顯得相當特殊且難能可貴。因此台灣的發展在東亞可以一個獨立模式視之。此一『台灣模式』要比『日本模式』更適合在全球化的環境下發展，是取代『日本模式』的最佳選擇。」作為我對台灣無懼中國經濟模式的最大信任。 《經濟日報》的第一個問題是我對台股後市看法如何？理由為何？
我的回答是：
1. 全球主要股市自0七年以來均呈上揚(0七年五月十七日止)，上海漲五一%、星漲一七．六%、德漲一三．八%、韓漲一二．六%、法漲八．八%、美國道瓊漲八．二%、S&P 500漲六．八%、那斯達克漲五．五%、港股漲五．二%、台股漲二．七%、日股漲一．五八%；全球金融市場到目前為止仍算平順。
2. 台、日兩地弱勢外，港股對比上海股市也有走弱跡象，共同點都在這三地匯率均呈弱勢(台幣貶值二．三%、日圓貶值一．五九%、港幣則首度低於人民幣)。對比韓股由今年三月初低點至今上漲一七．四%，正是韓元開始升值階段(二．六%)，可以說明今年主導資本市場行情，是以資金為主軸，匯率強弱是目前台股最需要觀察的內容。
3. 我對台股走勢很樂觀：從央行對匯率的沉穩操作策略，及台灣產業面切入點的強勢，投資者不須悲觀。0四年五月到0五年六月，中央銀行將匯率維持在新台幣三十一到三十一．五元兌一美元，引導電子業以強勢台幣增加資本投入(買美元報價的機器與設備)，台灣企業資本支出非常暢旺。
從0四年第二季到0五年第二季，企業資本支出年增率，都維持在兩位數成長，分別為四二．七%、四二．九%、四0．四%、一一．一%、一八．七%，為往後企業訂單儲備泉源。匯率波動有一定循環，股市就在這樣循環中展現不同面貌；也就是說，先進行升值控管(如同0四年五月到0五年六月)讓企業增加資本投入，接著幣值回貶，外銷訂單增加，順差加大，幣值再走向回升，股價上漲。
我認為目前台股就是處在外銷接單增加、順差正在遞增階段。台股在這個階段整體雖然表現平平(個股則差異很大)，但我認為這是長線大漲前兆。0七年五月十六日，央行外匯局長提醒「不要盲目投資境外基金，以免賺了利差賠了匯差」，加上當日央行無預警沖銷五百億元資金，新台幣交易尾盤突冒大量使新台幣轉貶為升，這三項指標，都顯示央行開始對台幣匯率持續貶值在出手扭轉，投資者對台股不須有太多悲觀思考，台股後勁將十足驚人，這是我對台股後市很樂觀的理由之一。
從產業面觀察：我一向先觀察外銷訂單變動，再搭配第一線親身走訪請益第一代企業家，從實際經營變化找答案。就目前來看，我感受的電子與傳統產銷訊息，支持我的樂觀看法。
外銷訂單會影響到未來一到三個月的外銷情況，0七年三月外銷訂單達二八0．三億美元，較去年同期成長了一二．四%，創下單月的歷史新高；累計前三月達七五八．八億美元，成長一二．七%。廠商景氣面呈正向發展，甚至旺季都有可能提前到來，這是我對台股後市很樂觀的理由之二。台股的聖戰(中) 今周刊 545期 仔細追蹤評價經營績效不差的企業族群，在形成三類型後的投資價值選擇。相信台灣，台股終將遍地開花。 渾厚與靈巧是兩種截然不同球風，練到極致都會成為高手；台灣企業發展不一定要大而厚，小而靈巧同樣能夠勝出。 全台都迷戀王建民，王建民也將棒球熱從台灣帶向全球華人世界，棒球是非常典型團隊比賽，投手投得差不一定會輸，反之亦然。 五月二十五日(周五)及二十六日(周六)松坂大輔和王建民表現就作了最佳詮釋，松坂投五局失五分退場卻拿勝投，王建民投八局失三分卻敗投，且是優質先發(指先發投手投球六局以上、失分三分以下為標準，是評斷先發投手戰力最基本要求，王建民生涯五十八次先發，三十四次達到標準，真是台灣大驕傲)，以王建民0七年每次先發至少都有六．一局，是洋基先發投手中最穩定局數提供者；居目前美國聯盟製造滾地球出局數排名第一及全大聯盟排名第三投手，以其投球渾厚內容，絕對可和以靈巧多變球路見長的松坂大輔抗衡，渾厚與靈巧對決，成為目前兩位亞洲投手在美國職棒聯盟最受矚目內容。
教育部台灣省中等學校教師研習會研究員葉揚彬0七年四月八日發表的文章：「松坂大輔在美國大聯盟處女賽輪番秀出速球、滑球、變速球、卡特球、指叉球，球路不但多，而且技術都很專精，每一種都可以拿出來和打者對決，優點是身手靈活，很難被打中或打實；缺點是，球質(或掌力)後勁不足，一旦被擊實，常常受創極深。王建民則不同，王建民球種雖也不少，但除二縫線伸卡球及四縫線速球較有把握外，其餘像滑球、變速球等，都只是拿來做為配球用；雖然如此，王健民的伸卡速球尾勁十足，即使被打中，絕大部分都成為滾地球。渾厚與靈巧是兩種截然不同球風，很難說哪種比較好，練到極致都會成為高手，『渾厚』練得深，固然能勝『靈巧』，『靈巧』練得深，也能勝『渾厚』，主要是精不精的問題，而非球路問題。」內容寫得真精采。國家經濟發展走向、企業經營策略、投資方向聚焦，不也該如此嗎？
台灣GDP三千六百億美元，對比美國十三兆美元、日本四．五兆美元，德國二．九兆美元，英法各二．七兆美元、中國二．二兆美元的「渾厚」內容，台灣絕對屬於「靈巧」一邊，「靈巧」代表速度就必須快，且方向要多變，那台灣發展方向不就應該朝中小企業發展嗎？台灣中小企業不但眾多(0五年台灣中小企業的家數為一二二．六萬家，占全體企業九七．八%)，且多樣精采又專精，充滿靈巧的速度與彈性。
從新聞中不斷閱讀到台灣中小企業信用保證基金黃董事長維生，以同為中小企業主的精神，從南到北躬身帶領同仁走遍全島，用實質金錢推動「火金姑」(產業供應鏈上下游中小企業信用保證)、「創業鳳凰」(婦女小額創業貸款計畫)專案，用知識分享平台創立「信保薪傳學院」，由黃董事長親自邀請各界講師，以知識與經驗的交流，透過經驗傳承、強化創新能力，達成薪火相傳，生生不息的目標，默默為台灣經濟「靈巧」內容落實方向，戮力激發出台灣底層感動力量的揮灑，尤令人動容感佩；期待政府能全力支持，讓它更深更廣。台灣不需學習中國「渾厚」內容，台灣自有「靈巧」風采飄出春天的燦爛。
台灣企業發展不．一定要大而厚，小而靈巧同樣能夠勝出。看看奇偶、鈾象、欣技、精華光學、聯發科技等中小企業超過五0%以上的毛利率，令人感動的經營績效，台灣企業家的贏者之路不是也很清楚嗎?醉心於投資的我更做如是觀。
《經濟日報》採訪我的第二個問題是：您看好哪些類股、族群、個股？看好的理由為何？
我的回答是：這一波經濟繁榮是新經濟與舊經濟交錯接棒的繁榮，舊經濟的版塊移動繁榮包括水泥、鋼材、石油、塑化、營建等，充介在中、印、俄、巴、墨、智、阿根廷近三十億人口、三．六兆美元GDP的發展繁榮；新經濟產業文明進化繁榮包括PC功能提升的換機潮，手機輕薄多樣化後的普及潮，以及iPod、iPhone、Wii創新產品在全球六十三億人口、四十三兆美元GDP不斷延伸使用，催化需求從無到有最興奮繁榮。
我對產業類股的走向都非常看好，從傳統產業價值發現到，新科技產業未來可占領地盤多寡的折現價值，我認為都會在台股往後的上漲中為投資者創造收益，投資者不須專注在哪一類股最流行或看好，要注意的最大關鍵是目前經營出來的效率數字，及過往三至五年經營者出來的績效信任依靠度。
就我的觀點除IC通路商評價基礎較不同製造業評價模型外，凡製造業公司毛利率二0%以上，營收股本比三：一以上，營業利益率一0%以上，財務結構自有資本率五0%以上，流動比率一二0%以上，速動比率一00%以上；0七年第一季經營出來的實績，本業經營每股稅前賺出一元以上，且股東權益報酬率不是靠負債賺錢拉升的，及過去三年經營沒有虧本的(過去三年是全球經濟大繁榮的揮灑期，經營還虧本，投資者不應該去期待這樣公司的轉機，這樣的公司即使有轉機，其企業文化也會拖累它的成長，形成投資者的風險)所有族群公司，我認為都是精品公司內容，我都看好，投資者要在意的是經營的績效而不是類股的輪動。
至於IC及電子零組件通路商在經過產業殺戮及整併後，產業秩序重整非常清晰，大概可形成三種類型：大者恆大型、專業利基型、切入製造型。投資者可從全球知名通路商ARROW(市值五一．八億美元)一年間股價大漲六一%，為近四年新高，和AVENT(市值六三．八億美元)漲一六0%更創歷史新高，仔細追蹤評價經營績效不差的該族群，在形成三類型後的投資價值選擇。相信台灣，台股終將遍地開花，讀者一定要樂觀昂揚面對。台股的聖戰(下) 今周刊 546期台灣從荷蘭、日本、中國統治中，躲過了這麼多天敵的威脅，仍能在電子產業管理製造領域獨步全球，自有其吸收養分活化機制。
台灣產業項目至少超過20項全球第一，以台股活潑性及產業多樣性，必不會長期寂寞，投資者只要有耐心，一定能獲暴利。
中國在熱錢不斷湧進下，還是看到了資本主義中「恐懼」端羊群效應發效的崩跌，而台股則在投資者不抱希望之下，靜靜地回升了一千點，真是所謂的「開先者，謝復早；伏久者，飛必高」，讀者一定要謹記「心向陽光，自能念轉雲開」。
投資循環離不開自然界變化生態邏輯，卓亞雄先生在《萬一羽化大戲沒演…》中寫得好：「造物主的偉大，在於他根據自然界變化參數安排演化大戲，成為排班絕妙的『順時發育機制』。
「例如，不同品系的蛙蟲，各有不同的鑽出地表進而蛻變為成蟲的生命周期…。『順時發育機制』避免不同品系同一時間都啟動發育機制，演成大爆發的可怕局面。
「同一時間大家一起出現搶糧食，食物鏈這一環供應不足，上一環無法配合消化，生態系因而失序、失衡。『順時發育機制』的重大貢獻，從現在還能看到一些化石期生物可見一斑……。」
北美洲特有的「布魯德十三蟬(Brood XIII)」的紅眼蟬，在蟄伏地下十七年後，依自然界賦予牠的順時發育機制，其幼蟲終要在美國中西部五州破土而出，進行求偶及五次脫殼後羽化成蟲。全球關注「布魯德十三蟬」的出土，一種蟬的幼蟲居然能在地底蟄伏十七年，依賴吸取植物根莖的汁液營養過活，以減少在地面上生活遭遇天敵的機率，時間一到擋都擋不住而出。
這次超過二十億隻紅眼蟬的破土而出，對我投資思考帶來非常大的震撼，我一定會在往後作更深層的論述。
我也想告訴讀者，當你在對台灣與台股抱怨及失望時，請記住「布魯德十三蟬」的故事，台灣從西班牙、荷蘭、日本、中國統治中，躲過了這麼多天敵的威脅，仍能在電子產業管理製造領域獨步全球，自有其吸收養份活化機制。
我認為文明國家與新興國家這一次新舊版塊產業移動，交織形成百年來未曾見過的財富流動火花，該到是台灣破土而出了，我會在九月用六篇以「揮灑出台灣底層生命力量」為內容的文章，完整論述對台灣的無盡迷戀與熱愛。
《經濟日報》採訪我的第三個問題：「中國股市目前是否有過熱的現象？未來台股與中國股市互動如何？」
我的回答是，看一個地區股市過熱與不過熱從來就不是我的重點；我在意的是上漲的源頭有無改變方向才是重點。
中國0六年進出口總值一．八兆美元，GDP二．二兆美元，外貿依存度高達八一．八%(0六年美國為二八%，日本為二七．八%，台灣一一八%)。外銷所帶動的經濟成長是中國股票上漲最大源頭，目前造個源頭看不到改變方向，那中國股票即使過熱，就像目前中國採取行政措施壓制，中國股民驚嚇讓股市崩跌，我認為它還是必須漲。
這種投資者在貪婪與恐懼間，所形成的階段性羊群效應，在資金狂潮中從來就不是個意外；最終股市還是無法擋住大量外貿順差，堆積外匯存底拉升人民幣升值，導引熱錢再流入的大漲動能。中國經濟成長率已連續五年超過九%，外匯存底每年都以近二千億美元激增，難怪其股市成交量日日創新高。
長期在中國社會看不到的金錢存量，不斷在這一波股房市狂潮中，從床鋪底下一綑綑人民幣鬆綁並湧上舞台，我相信沒有經濟學家，可算出中國這一股錢潮(人民藏在床鋪底下辛苦錢)，比能推演出的資金大到什麼程度，而這才是中國股市最恐怖也是最難預測的投資思考。就一些表淺的數字分析，我認為一點意義也沒有。
每一位投資者一定要謹記，投資判斷數據一定要由自己認可的內容出發，不要相信經濟學家的評論，泡沫每一個人都會講，問題是什麼時候發生？
我對中國股市的看法是，0八年十一月(美國新總統產生)以前，中國股市上漲的源頭不會改變，那投資者只要認知，投資本來就有風險，股市作戰自能通徹，「0七年五月十日中國深圳、上海股市當日成交量合計為四九0億美元(新台幣一．六兆元)，總市值二兆美元(新台幣六十六兆元)，周轉率二．四五%，是日本股市成交量二六九億美元的兩倍；是澳門、香港、泰國、新加坡、馬來西亞、韓國、印度、台灣、印尼、紐西蘭、越南股市等總成交量的三倍。
「過熱嗎？對一個地下及地上金錢流動完全不同於歐美世界的中國，過熱標準不該輕下結論。」
至於台股與中國股市互動，我的看法是，不須太理會中國股市的變局。投資者投資台股要注意的是：一、台幣匯率；二、台灣產業外銷市場中國比重的多寡，台股自會走出自己的路。
但切記，要避開以中國為主要外銷市場或不斷在編織以外銷中國為願景的製造業公司。
《經濟日報》採訪我的第四個間題：「國際股市大漲，但台股卻慢吞吞，請問要如何走出盤局？」
我的回答是，股市漲跌有多少，要看時間區間計算的多寡而定。
面對投資市場，投資人首先要問「自己要什麼？」是要喧譁還是要實質獲利；如果是要實質獲利，且也沒有從事「指數漲跌計價」的投資，就不必理會大盤悶或漲不動，盤局正好給投資人充分的時間，去觀察研究投資標的內容，這樣的投資路才能走得長久。
台灣外匯存底高居全球第四位，產業項目至少超過二十項全球第一，以台股活潑性及產業多樣性，台股不會長期(以三年算)寂寞，投資者只要有耐心，一定能獲暴利。
至於每天在算台灣資金流出多少，國外市場有多好，我認為這都不是台股投資的思考重點；畢竟條件一變，所有解讀馬上翻轉。
其實我比較在意的，是遺產稅能否大幅下降，讓資金能夠勇敢的檯面化留在台灣，以台灣富翁群的數量跟實力，那才是台股走出盤局的最大力道。
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