首先，介紹蝶式部位組成的方式★研判行情將突破或跌破時買進2口相同履約價、相同種類(Call或Put)的選擇權各賣出1口種類相同，但履約價更高或更低的選擇權如：B8000Call+S8100Call／B8000Call+S7900Call前者是買權看多，後者是買權看空，這種組合策略稱為『賣出蝶式價差策略』若是由相同履約價、不同種類(Call+Put)的選擇權組成的部位，稱為『賣出鐵蝶式價差策略』如：B8000Call+S8100Call／B8000Put+S7900Put前者是買權看多，後者是賣權看空。部位組成，有權利金的支出。★研判行情將在某個價位附近整理時賣出2口相同履約價、相同種類(Call或Put)的選擇權各買進1口種類相同，但履約價更低或更高的選擇權如：S8000Call+B8100Call／S8000Call+B7900Call前者是買權看空，後者是買權看多，這種組合策略稱為『買進蝶式價差策略』若是由相同履約價、不同種類(Call+Put)的選擇權組成的部位，稱為『買進鐵蝶式價差策略』如：S8000Call+B8100Call／S8000Put+B7900Put前者是買權看空，後者是賣權看多。部位組成，有權利金的收入。現在舉例來說明建立蝶式部位的時機：●第一步，分析盤勢，以研判行情未來可能的趨勢
2012
年11月15日大盤指數下跌，但未跌破11月1日的前波低點7050點，看似打了第二隻腳，可是當日的收盤價7159點沒有高於11月1日的7179點，
想要搶反彈，由於11月15日的收盤行情低於11月1日的7179點，且在尚未突破上方10月26日開盤高點7298點的壓力之前，沒有搶反彈的條件。想
要追空，但在行情尚未跌破前低7050點之前，也不宜追空。因此，投資人可以考慮這樣的佈局方式11月15日，大盤收盤價＝7159上檔密集區大約在7200~7300點之間，將〔7300點標記為壓力R〕，收盤價突破7300點，就有反彈的訊號。所以，可以在11月15日大盤收盤之後或11月16日期指開盤之後，佈局買進7300Call。下檔密集區大約在7050~7150點之間，將中間價〔7100標記為支撐S〕，收盤價跌破7100點，可能會還有一波新的跌勢，所以，可以在11月15日大盤收盤之後或11月16日期指開盤之後，佈局買進7100Put。●其次，分析波動率台指選擇權波動率指數(Vix)在16.5%~17.5%之間整理。沒有特別的恐慌，也沒有特別的樂觀，市場正在等待行情的後續發展。●再來，建立策略1．先建立看大漲或大跌的買進勒式部位B7300Call+B7100Put☆若建立買進勒式部位之後，行情出現大漲或大跌的走勢，就持有部位不調整或順勢加碼買進Call或Put的部位。☆
若上漲無法超過7300點，就賣出7200Call，與買進7300Call組成買權看空價差部位。這時候賣出7200Call可以收到較多的權利金。若
建立部位之後，行情出現突破壓力價位的發展，可以考慮順勢加碼買進Call組成買權逆比例價差部位或賣出7200Put，組成買進鐵蝴蝶價差策略。☆
若下跌無法跌破7100點，就賣出7200put，與買進7100Put組成賣權看多價差部位。這時候賣出7200Put可以收到較多的權利金。若建立部
位之後，行情出現跌破支撐價位的發展，可以考慮順勢加碼買進Put組成賣權逆比例價差部位或賣出7200Call，組成買進鐵蝴蝶價差策略。組成買權逆比例價差或賣權逆比例價差有獲利無限的想像空間，但會拉長損平點的距離，增加獲利的難度，可是風險也有限(注)。買進蝶式部位。有時間價值收入，且風險有限，但獲利也也受限。(注)將另外討論這類型策略建立部位的時機與調整的方式兩組部位B7300Call+S7200Call／B7100Put+S7200Put 組成買進鐵蝴蝶策略之後的調整方法：1．上漲超過7300點把賣權看多價差部位解開，亦即，解開B7100Put／S7200Put的價差部位。留下B7300Call／S7200Ccall看空的價差部位。2．下跌超過7100點把看空的價差部位解開，亦即，解開B7300Call／S7200 Call的價差部位。留下B7100Put／S7200 Put看多的價差部位。結論：1．買進蝶式策略使用在預期情勢不明朗，行情盤整的時機。賣出蝶式策略使用在預期行情將突破或跌破盤整區的時機2．蝶式部位的風險有限，利潤也很有限，不可以隨意進行調整。否則將增加成本的負擔。3．建立蝶式部位，可以分開尋找有利的進場點。不一定要一次完成建立。4．若建立蝶式部位之後，出現大行情，但研判行情將回檔，可以先把獲利一邊的兩隻腳平倉。留下另一邊虧錢的兩隻腳。虧錢的那一邊，由於最大損失已經固定，因此可以繼續加碼，不但不會造成額外的成本負擔。而且還可以將損平點移動到比較有利的位置。5．若建立蝶式部位之後，出現大行情，且研判行情將持續原來的方向，就先把虧損一邊的兩隻腳平倉，然後在獲利的一邊加碼買進更價外履約價的選澤權。
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